2021年01月18日 

盧盡義##滇池水務走勢落後

2019-07-29 (週一)

港股上周跌三百多點收報28,397點,整個7月份波幅僅900點左右,日均成交跌至六、七百億元,其間淡友多次發功都無法將恒指完全壓下,並已連續12個交易日介乎28,100至28,600點之間橫行,筆者多年經驗得悉大市跌不下就要上。再看「股王」騰訊(700)動靜,不經不覺已殺上月內高位376元,幾乎已完全追回貿易戰失地,其半年業績自是市場焦點,港股8月份不乏機會單邊爆上。
坊間看好後市的多數會建議追入重磅藍籌,惟筆者向來不隨波逐流,認為現下要留意的就是一些落後板塊,特別是「水務股」,踏入今年以來都與大市背道而馳,當中跌幅較大的有中國水業(1129)、中國水務(855),分別累跌68%與15%,雲南水務(6839)亦要累跌6%。但與雲南水務同場較技的滇池水務(3768),卻有逾2%升幅。從落後板塊中選擇表現突出一員,是筆者不輕易外傳的選股法則。
滇池水務在內地主要從事水供給和污水處理設施的開發、設計、施工、運營和維護。其截至2018年12月31日止總資產 約74.42億元人民幣(下同),淨資產約39億元,在職員工逾千人,是雲南省污水處理規模最大的企業,具有良好的區域性龍頭企業品牌優勢。公司現運行和接管的污水處理設施共64座,污水處理設計規模約228萬立方米/日;其中,昆明市主城及環湖水質淨化廠21座,設計規模197萬立方米/日,處理量約佔雲南省的42%、昆明市的94%,平均出水水質大幅優於國家一級A標準,承擔了雲南省和昆明市COD(化學需氧量)、氨氮污染物減排以及昆明市景觀河道補水主要任務。滇水同時擁有昆明市主城區唯一的再生水輸配系統,水質達到《國家再生水水質標準》,再生水供應產量逐年穩步增長。自來水業務已有6座自來水廠投入運營或在建。
滇水於2017年4月6日上市,過去四個財年(2015至18年)的盈利分別為2.37億元、2.74億元、3.13億元與3.48億元,大抵保持增長狀態,然而股價表現卻背道而馳。滇水招股定價為3.91港元,上市第一口報價為3.9元,而截至上周五(26日)收報2.31元,即上市以來已累跌40%。盈利增長與股價下跌令滇水的市盈率只有5.85倍,比起同在香港上市的「水務處理股」平均12倍的市盈率低了一半不止,比「中國廢水處理股」的行業平均市盈率6.1倍亦略低,但派息比率卻高達50%,每股收益率超過8%。
股價走勢由2018年7月高位2.57元;同年11月底的2元;今年4月15日高位2.67元,已形成一個長達9個月時間的圓底收集。考慮到獲利回吐,滇水正向另一個圓底發展,大概是2.15元至2.3元左右,屆時便形成一底高於一底的狀態。即目前價位已可能是底部,最差的情況亦不過是2.15元再抽上。目前當欠一份即將發布的半年業績,假如數據配合,浮上水面升返招股定價水平不是難事。

盧盡義 (逢周一、四見報)
財經專欄作家,專欄散見於《都市日報》、《信報》、《炒股幫》周刊、《證券市場》周刊、《投資先機》月刊、invest360.net等媒體。個人投資者,個人炒股倉位一千萬 FB/微信: stocksdoctor